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事件:公司1月29日披露了2012年度業(yè)績預(yù)報,預(yù)計2012年全年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.07億元–1.24億元,同比增長30%-50%。

點(diǎn)評:

盈利增長較快,業(yè)績符合預(yù)期

2012年根據(jù)預(yù)測的凈利潤折合基本EPS為0.45-0.52元,其區(qū)間下限與我們此前0.45元的預(yù)期一致。公司預(yù)計2012年非經(jīng)常性損益金額為780萬元-880萬元,2011年為289萬元,扣除非經(jīng)常性損益影響,凈利潤同比增長23.7%-51.3%。

訂單充足,關(guān)注一季度招投標(biāo)情況

公司訂單充足,在―智慧城市‖建設(shè)浪潮下,2012年公司加強(qiáng)市場拓展工作,新簽合同和實(shí)施合同金額均實(shí)現(xiàn)了快速增長,截至2012Q3,公司新增訂單(含中標(biāo)未簽合同)13.7億元,占2011年全年營收的133%。

因十八大召開,很多政府項目延期招標(biāo),2012年四季度項目較往年少,2013年一季度市場招投標(biāo)機(jī)會應(yīng)較多。

“質(zhì)”“量”齊抓,毛利率有望回升

異地擴(kuò)張戰(zhàn)略實(shí)施順利,2011H1-2012H1期間,東部地區(qū)的營業(yè)收入在公司總營業(yè)收入中占比由62.9%下降至46.6%,業(yè)務(wù)分布更加合理。

擴(kuò)張前期的圈地活動暫告段落,目前公司抓訂單量的同時也愈加重視訂單項目的質(zhì)量,過濾掉很多風(fēng)險高、利潤低的項目,明年毛利率有望回升。

業(yè)務(wù)涉及智慧城市建設(shè)多個領(lǐng)域,將長期維持高景氣

住建部于1月29日公布了首批90個國家智慧城市試點(diǎn)名單,公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)重地上海、浙江轄下浦東新區(qū)、溫州市、金華市、諸暨市、杭州市上城區(qū)、寧波市鎮(zhèn)海區(qū)入選,公司在上述地區(qū)訂單獲取能力較強(qiáng),為未來業(yè)績增長提供保障。國開行擬三年內(nèi)投800億元貸款支持試點(diǎn)的智慧城市建設(shè),為此次試點(diǎn)提供了資金保障,無疑為當(dāng)前資金緊張局勢下一劑強(qiáng)心針。從頂層設(shè)計智慧城市架構(gòu)可使規(guī)劃更加合理,有利于以后全國性的推廣,智慧城市建設(shè)的加速推進(jìn)料將為相關(guān)上市公司帶來更多機(jī)遇。

盈利預(yù)測

公司下游高度景氣,業(yè)績呈穩(wěn)定增長態(tài)勢,我們給予公司―增持‖評級,公司當(dāng)前股價為14.79元,預(yù)計公司2012-2014年的EPS分別為0.47元、0.65元和0.91元,對應(yīng)PE為31X、23X和16X。

風(fēng)險提示

政府縮減支出、應(yīng)收賬款及存貨減值風(fēng)險、異地業(yè)務(wù)拓展不利。