根據(jù)國開行與住建部下屬的中國城市科學(xué)研究會簽訂的《“十二五”智慧城市建設(shè)戰(zhàn)略合作協(xié)議》，國開行將在“十二五”的后3年內(nèi)，提供不低于800億元的投融資額度支持中國智慧城市建設(shè)。根據(jù)協(xié)議，國開行與住建部將以推進(jìn)城鎮(zhèn)化為引領(lǐng)，加強(qiáng)在智慧城市試點(diǎn)示范區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、智慧城市綜合運(yùn)營平臺、城鎮(zhèn)水務(wù)建設(shè)和運(yùn)營項(xiàng)目、建筑節(jié)能與綠色建筑項(xiàng)目等領(lǐng)域的合作。
智慧城市是新型城鎮(zhèn)化重要內(nèi)容，新型城鎮(zhèn)化聚焦智慧城市，智慧城鎮(zhèn)化將逐步取代粗放城鎮(zhèn)化。作為探索中國新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的重要舉措，中國智慧城市試點(diǎn)數(shù)量已經(jīng)增至193個，其中第一批試點(diǎn)城市中80多個城市簽訂了智慧城市創(chuàng)建任務(wù)書，也標(biāo)志著這些試點(diǎn)城市進(jìn)入了實(shí)質(zhì)創(chuàng)建期。我們認(rèn)為“十二五”期間對智慧城市的投入僅是第一階段，第一階段以前期網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)平臺等智能化基礎(chǔ)設(shè)施投資為主，保守估計(jì)規(guī)模就有4000~5000億元左右。
此外，智慧城市的興建為智能建筑企業(yè)提供了廣闊的市場空間，必將驅(qū)動智能建筑占比加快上升，2012年智能建筑總產(chǎn)值已經(jīng)將近2009年的2倍，達(dá)到861億。預(yù)計(jì)2013~2015年智能建筑年均投資規(guī)模將達(dá)1200~1500億，未來幾年年均增速在20%以上。隨著新型城鎮(zhèn)化高度重視智慧城市、綠色建筑的建設(shè)，在以新型城鎮(zhèn)化、智慧城市為代表的城市運(yùn)轉(zhuǎn)升級運(yùn)動中，智能建筑將發(fā)揮巨大的作用，整個行業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期。
長江證券的分析報(bào)告指出，隨著智能交通大項(xiàng)目數(shù)量越來越多，金額越來越大，甚至以總包項(xiàng)目形式出現(xiàn)，全國性的領(lǐng)先廠商必將占領(lǐng)大部分市場。市場的集中度也會逐步提升，一大批區(qū)域性公司將遭到淘汰。對于投資者來說，要重點(diǎn)關(guān)注有能力整合各方資源的大型企業(yè)或市場占有率將提升的龍頭企業(yè)。
捷順科技：業(yè)績符合預(yù)期，有望保持平穩(wěn)增長
1季度預(yù)告業(yè)績參考價(jià)值不大。3月28日,公司公布了13年1季度業(yè)績預(yù)告,預(yù)計(jì)歸屬上市公司股東的凈利潤虧損450-650萬元。我們認(rèn)為行業(yè)的運(yùn)作流程決定了1季度業(yè)績難以對全年業(yè)績起到指導(dǎo)性作用。行業(yè)內(nèi)公司往往在1季度進(jìn)行員工招聘、培訓(xùn),制定工作計(jì)劃,從2季度開始進(jìn)入招投標(biāo)相對密集的階段,施工和結(jié)算則多在下半年尤其是4季度完成。公司2011、2012年1季度的業(yè)績表現(xiàn)(凈利潤分別-285、-591萬元)也反映出行業(yè)上述的運(yùn)行規(guī)律。
預(yù)付卡業(yè)務(wù)利潤貢獻(xiàn)比重有望逐漸增大。公司帶有預(yù)付卡功能的停車場IC卡即將在廣東省的客戶中全面推廣,公司有龐大的客戶規(guī)模和銷售網(wǎng)絡(luò),我們估計(jì)2013年廣東省內(nèi)發(fā)卡能夠達(dá)到60萬張。預(yù)計(jì)預(yù)付卡業(yè)務(wù)2013-2015年能夠?yàn)楣灸軌蜇暙I(xiàn)營業(yè)利潤的4.92%、8.26%、10.23%。
佳都新太：將力推智能安防等業(yè)務(wù)
公司去年繼續(xù)推進(jìn)智能化技術(shù)創(chuàng)新,在智能安防、通信增值、云計(jì)算與IT綜合服務(wù)、智能交通四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域均取得進(jìn)展。其中,在智能安防領(lǐng)域,公司集中發(fā)展平安城市視頻監(jiān)控業(yè)務(wù)、銀行等金融行業(yè)監(jiān)控安防業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元,同比增長34%;通信增值服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.2億元,繼續(xù)保持領(lǐng)先地位;在云計(jì)算與IT綜合服務(wù)領(lǐng)域,公司重點(diǎn)研發(fā)佳都新太云計(jì)算支撐系統(tǒng),實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.5億元,同比大幅增長。另外,在智能化交通領(lǐng)域,公司基本確定了未來以智能化軌道交通為主要研究開拓領(lǐng)域的發(fā)展策略,并初步完成產(chǎn)品規(guī)劃設(shè)計(jì)。
大華股份：長期受益安防行業(yè)，前端仍是主要增長動力
長期受益安防行業(yè),前端仍是主要增長動力。據(jù)中國安防業(yè)協(xié)會統(tǒng)計(jì),12年我國安防行業(yè)整體增速為16.9%,較2011年有所回落,但13年安防行業(yè)增速將恢復(fù)至“十一五”期間平均20%以上的水平,景氣度仍在。12年公司前端銷售收入達(dá)到12.14億元,同比增長150.49%;前端毛利44.21%,后端銷售收入15.37億,同比增長24.82%,后端毛利為45.3%,前后端營業(yè)收入比例為0.8:1,距離全球2:1甚至3:1的標(biāo)準(zhǔn)仍有相當(dāng)大的增長空間,我們預(yù)計(jì)13年前后端比例有望突破1:1。
海外快速擴(kuò)張,增速有所回升。大華在海外市場主要采取代理和OEM的方式,與海康樹立自有品牌和自建渠道相比,大華的這種模式難度小于自建品牌,雖然毛利較國內(nèi)偏低,但是更具快速擴(kuò)張性。12年國內(nèi)銷售增長仍是公司收入增長的主要來源,同比增長68%。雖然12年全年公司在海外的收入只同比增長34.5%,但去年下半年,公司海外銷售增速明顯回升,同比增速達(dá)到49.7%。
經(jīng)過近兩年的轉(zhuǎn)型，公司已經(jīng)由原來的"建筑智能服務(wù)商"轉(zhuǎn)型成為具備綜合設(shè)計(jì)研發(fā)實(shí)力的"智慧城市服務(wù)商"。受益于轉(zhuǎn)型成功，公司業(yè)績從1季度末的20%-50%上修至50%-80%，業(yè)績遠(yuǎn)超公司管理層一季報(bào)時的預(yù)期。公司通過參與當(dāng)?shù)刂腔鄢鞘械脑O(shè)計(jì)，與政府部門緊密合作開啟公司所謂的"智城模式"。未來伴隨著"智城模式"推廣成功，公司或?qū)⒂瓉硇碌某砷L空間。
公司在建筑節(jié)能行業(yè)技術(shù)領(lǐng)先，以合同能源管理模式開展的建筑節(jié)能業(yè)務(wù)量位居全國前列，公司擁有國家博士后科研工作站，自主研發(fā)業(yè)內(nèi)首創(chuàng)的城市能源監(jiān)測管理平臺，參與起草5項(xiàng)國家標(biāo)準(zhǔn)。公司預(yù)計(jì)2013年上半年業(yè)績將同比增長40%-70%。
安居寶：深挖銷售網(wǎng)絡(luò)價(jià)值，產(chǎn)品策略更加激進(jìn)
公司目前處于明顯的加杠桿周期的開端，未來公司將在份額提升、產(chǎn)品擴(kuò)張以及安防城市方面采用更加激進(jìn)的經(jīng)營策略。如果對比主業(yè)產(chǎn)品和安防BT項(xiàng)目，公司更加重視產(chǎn)品；小區(qū)安防產(chǎn)品是公司的核心戰(zhàn)略，安防BT項(xiàng)目是機(jī)遇型的機(jī)會。我們重新評估公司各類小區(qū)產(chǎn)品的銷售潛力，上調(diào)未來3年的業(yè)績和6-12月的目標(biāo)價(jià)。重申“買入”評級。
小區(qū)安防產(chǎn)品的門檻是產(chǎn)品和銷售網(wǎng)絡(luò)協(xié)同帶來的綜合門檻，銷售網(wǎng)點(diǎn)的盈虧平衡點(diǎn)越來越高將導(dǎo)致二線品牌雪崩式潰敗：目前樓宇對講幾乎每年消失一個二線品牌，銷售研發(fā)體系規(guī)模效應(yīng)客觀要求領(lǐng)先品牌的份額大幅提升。公司在此勢頭上加杠桿發(fā)力，有望在3年內(nèi)將份額提升一倍以上。
深挖銷售網(wǎng)絡(luò)價(jià)值，有望將公司近期的目標(biāo)市場空間提升一倍：公司深挖銷售網(wǎng)絡(luò)價(jià)值，有望在邊際銷售網(wǎng)絡(luò)投入近乎為0的基礎(chǔ)上，通過停車場、線纜、小區(qū)監(jiān)控系統(tǒng)等產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)原有樓宇對講市場80%以上的配套率，近期的目標(biāo)市場空間提升一倍左右。
中威電子：突破安防前端市場，業(yè)績爆發(fā)增長可期
2012年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.4億,同比增長20.95%,歸屬于母公司的凈利潤4536萬,同比增長24.20%,低于我們預(yù)期,主要原因在于已出貨的約1600萬的設(shè)備收入被推遲到13年1季度及以后確認(rèn),從而也推動了公司2013年1季度收入同比增長約70%,凈利潤同比增長75%-100%。
2013年國內(nèi)交通信息化市場約10多億,市場增速在20%左右。公司在高速公路領(lǐng)域具有絕對優(yōu)勢,市場占有率在30%以上。13年公司將穩(wěn)固高速公路細(xì)分市場領(lǐng)域優(yōu)勢地位,享受行業(yè)的穩(wěn)定增長,同時開拓智能交通其他領(lǐng)域,我們預(yù)計(jì)這將推動公司var光平臺業(yè)務(wù)同比增長15%,收入超過1億元。
華平股份：頻獲大訂單，安防行業(yè)新龍頭快速崛起
在手訂單飽滿,鎖定業(yè)績高增長。加上去年獲得的銅仁市城市報(bào)警與監(jiān)控系統(tǒng)一期建設(shè)及后續(xù)擴(kuò)容項(xiàng)目,目前公司在手的安防訂單總額約6億元,并且這些項(xiàng)目都將在2013年內(nèi)完成。其中,銅仁市一期及此次中標(biāo)的興仁縣、晴隆縣、普安縣項(xiàng)目采取BOT模式,收入分五年確認(rèn);銅仁市后續(xù)擴(kuò)容項(xiàng)目則將在2013年全部確認(rèn)。我們測算,僅憑這些在手訂單,公司2013年安防業(yè)務(wù)的收入就將達(dá)到3.5億元。
定位中西部地區(qū)安防市場,戰(zhàn)略成效顯著。公司上市以來不斷加大對于安防產(chǎn)品的研發(fā)和投入,并在2012年底開始發(fā)力平安城市的市場開拓。
隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的推進(jìn),加之政策以及資金向中西部地區(qū)傾斜,這些地區(qū)的安防需求迅速升溫,成為我國安防市場增長、擴(kuò)容的新藍(lán)海。
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